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2． 国购投资私募公司债回售出现不确定性，级别大幅下调11月19日与11月20日，联合信用在2个工作日内连续下调国购投资有限公司（简称“国购投资”）的主体信用级别，分别由AA级下调至A级、BBB级，并列入评级观察名单。根据评级调整公告披露，国购投资所发行的私募公司债“16国购债”未能按照中证登的有关规定，于回售日（11月22日）前2个工作日完成回售资金划转，“相关回售资金的支付情况存在不确定性”。

值得注意的是，小米2017年收入攀上千亿大关，却收获了约439亿元的亏损，引起市场的广泛关注。其“罪魁祸首”是可转换可赎回优先股的公允价值变动。在上市之前，小米发行过可转换可赎回优先股。小米将其认定为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”。简单说，该负债的价值“随行就市”，随着小米规模的扩大，该负债的公允价值上升，这对于投资者来说是利好消息，对小米来说，则意味着当期损益的减少。

从可比公司来看，A股仅贝达药业（300558）一家，该指标为90.91倍。此外，还选取了歌礼制药（1672）等6家港股公司，港股可比公司平均值为21.33倍。因此，泽璟制药的市值/研发费用之比高于可比公司平均值、中值，但离A股的贝达药业还有一定差距。

企业为追求更高的利润而选择在“税收洼地”注册，是正常的市场行为，符合“理性经济人”的行为模式。而合理避税也是法律允许范围内的合法行为，没必要将部分影视公司将注册地选在霍尔果斯，视作恶意逃税。对于地方政府来说，在权限之内利用税收优惠政策进行招商引资，也并无不妥之处。尤其是对霍尔果斯这样一个缺乏资源的边境城市而言，税收优惠政策对短时期内引进大量企业，发挥了非常积极的作用。考虑到这点，有关城市既应保持政策延续性，也该用良好的营商环境将这些企业留住。

此次泽璟制药的IPO定价，正是基于DCF模型和可比公司，测算泽璟制药发行后合理股权价值为80.73-98.52亿元，对应每股股权价值为33.64-41.05元。最终，IPO定价为33.76元/股，落在报价区间下限，也意味着报价机构对泽璟制药IPO较为谨慎。

阿根廷比索、土耳其里拉、南非兰特、巴西雷亚尔、印尼卢比和印度卢比等货币在近几周下挫。Sony Financial Holdings资深分析师Kumiko Ishikawa称，焦虑已经凸显出来，这归因于多重因素，包括中美贸易摩擦以及围绕NAFTA谈判如何发展的不确定性。